在當(dāng)日老白干酒發(fā)布的去年年報(bào)顯示,老白干去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.98億元,同比下降10.73%,歸屬母公司凈*同比下降22.68%;今年的一季報(bào)也并不樂觀,報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收約為7.54億元,同比下降0.26%;歸屬母公司凈*同比下降達(dá)14.59%。兩份財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)營(yíng)收凈利出現(xiàn)雙雙下滑,在A股19家白酒上市公司中,明顯處于末尾的尷尬處境。與同階位的牛欄山所屬上市母公司順鑫農(nóng)業(yè)相比,無論是股價(jià)還是市值,均相差了一大截。
值得關(guān)注的是,就在老白干酒發(fā)布兩份財(cái)報(bào)前一日,4月28日大宗交易平臺(tái)老白干酒共發(fā)生11筆成交,合計(jì)成交量237.50萬股,成交金額5177.50萬元。成交價(jià)格均為21.80元,相對(duì)今日收盤價(jià)折價(jià)13.77%。進(jìn)一步統(tǒng)計(jì),近3個(gè)月內(nèi)該股累計(jì)發(fā)生39筆大宗交易,合計(jì)成交金額為1.91億元。
業(yè)績(jī)下滑“歸咎”于疫情
誠(chéng)然,對(duì)于A股上市公司而言,出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的企業(yè)不計(jì)其數(shù),疫情是其重要原因,但是在經(jīng)過艱苦的“抗疫”之后,國(guó)內(nèi)各行業(yè)在去年下半年開始逐步進(jìn)入正常的生產(chǎn)生活軌道,如果把業(yè)績(jī)下滑的全部原因都?xì)w咎于疫情,顯然也有些說不過去。
對(duì)于2020年財(cái)報(bào)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù),老白干酒給出的解釋為疫情的影響,老白干酒表示,一是報(bào)告期內(nèi)受新冠疫情影響,餐飲、聚會(huì)取消,白酒銷售終端受阻;二是安徽文王近年來業(yè)績(jī)一直未達(dá)預(yù)期,經(jīng)對(duì)安徽文王資產(chǎn)組進(jìn)行商譽(yù)減值評(píng)估測(cè)試,商譽(yù)減值2426萬元,而2020年的營(yíng)收相比2019年下降了4.4億元左右,兩千萬的商譽(yù)減值只占到下降營(yíng)收的5%。對(duì)于今年一季報(bào)的業(yè)績(jī)下滑,老白干酒也稱,2021年季度受公司所在地周邊石家莊、邢臺(tái)新冠疫情防控的影響,白酒銷售終端受阻,石家莊、邢臺(tái)均是公司的重點(diǎn)市場(chǎng),新冠疫情及相應(yīng)的防控措施給公司的銷售業(yè)務(wù)造成了一定的影響。
“河北疫情的確對(duì)老白干造成二度打擊,影響了其今年春節(jié)旺季的出貨,但在過去酒企普遍面臨疫情的2020年,相比于大部分白酒上市公司營(yíng)收*雙增長(zhǎng)的情況,老白干的業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)下滑,這個(gè)理由似乎有點(diǎn)牽強(qiáng)?!睂?duì)此,有白酒行業(yè)資深人士分析指出。
而從具體的數(shù)據(jù)來看,在2020年度,老白干酒全年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入35.98億元,比2019年減少10.73%;營(yíng)業(yè)*4.35億元,比2019年減少8.38%;凈*3.13億元,比2019年減少22.58%,另從產(chǎn)品檔次來看,高檔酒銷量為455.95萬升,同比增長(zhǎng)2.73%,銷售收入為16.24億元,同比增長(zhǎng)13.30%;中檔酒銷量為887.2萬升,同比下降16.26%,銷售收入為9.41億元,同比下降18.7%;低檔酒銷量為3583.66萬升,同比下降28.18%,銷售收入為8.48億元,同比下降27.48%。
一面是業(yè)績(jī)下滑并未影響白酒股價(jià)的反彈;另一面則是大股東借反彈開始大幅減持。除了4月28日老白干酒單日出現(xiàn)11筆大宗折價(jià)交易,在4月20日,老白干酒還發(fā)布公告稱,收到股東佳沃集團(tuán)發(fā)來的《股份減持進(jìn)展告知函》。2021年4月6日至2021年4月19日期間,佳沃集團(tuán)通過集中競(jìng)價(jià)交易合計(jì)減持公司股份897.28萬股,占公司總股本的1%。公告顯示,減持價(jià)格區(qū)間為20.16-24.34元/股,取中間值22.25元/進(jìn)行估算,本次減持套現(xiàn)約2.00億元。本次減持計(jì)劃實(shí)施前,佳沃集團(tuán)有限公司持有老白干酒股份4594.53萬股,占公司總股本的5.12%。本次減持后,佳沃集團(tuán)持有老白干酒股份3697.25萬股,占股份總數(shù)的4.12%。
大肆收購(gòu)“后遺癥”
根據(jù)公開資料顯示,河北衡水老白干酒業(yè)股份有限公司成立于1999年,主要從事衡水老白干酒的生產(chǎn)與銷售,主要產(chǎn)品為衡水老白干系列酒、十八酒坊系列,于2002年10月在上交所上市。
不過作為一家地方性酒企,老白干一直不甘于自己是區(qū)域酒企的定位,于2017年開始進(jìn)行并購(gòu),彼時(shí)老白干豪擲13.99億元,從聯(lián)想系手中買入豐聯(lián)酒業(yè)股權(quán)。豐聯(lián)酒業(yè)旗下共有4家酒企,分別是湖南武陵酒有限公司、曲阜孔府家酒業(yè)有限公司、承德乾隆醉酒業(yè)有限公司以及安徽文王釀酒股份有限公司。
這4家酒企分別位于湖南、山東、河北、安徽省內(nèi),主打產(chǎn)品分別為武陵酒、孔府家酒、板城燒鍋酒、文王貢酒,都是具備一定聲譽(yù)的地方名酒。這被認(rèn)為是老白干全國(guó)化的重要一步。
然而從2020年的財(cái)報(bào)來看,老白干的全國(guó)化戰(zhàn)略進(jìn)一步萎縮。2020年,老白干在安徽、山東、境外的營(yíng)業(yè)收入同比均出現(xiàn)下降,分別為-11.24%、-6.21%、-37.22%,甚至河北大本營(yíng)的營(yíng)業(yè)收入也下降了11.63%,只有湖南市場(chǎng)在增加。
具體到各個(gè)系列產(chǎn)品的業(yè)績(jī),2020年衡水老白干系列銷量同比下降22.64%;板城燒鍋酒系列銷量0.67萬千升,同比下降38.01%;文王貢系列銷量0.45萬千升,同比下降15.32%;孔府家系列銷量0.35萬千升,同比下降25.96%;武陵酒系列銷量0.14萬千升,同比增長(zhǎng)14.48%。
另外,從老白干2020年財(cái)報(bào)中發(fā)現(xiàn),該公司銷售費(fèi)用10億元左右,占其2020年?duì)I收的將近30%。同期,作為白酒“老大”的貴州茅臺(tái)的銷售費(fèi)用是25億元,占其營(yíng)收的3%不到。即便茅臺(tái)不具可比性,老白干的市場(chǎng)費(fèi)用在二三線白酒品牌中依然屬于較高的占比。
對(duì)此,老白干酒在年報(bào)中解釋,加快營(yíng)銷改革,創(chuàng)新營(yíng)銷模式,一是從文化營(yíng)銷、品質(zhì)營(yíng)銷、體驗(yàn)營(yíng)銷、數(shù)字化營(yíng)銷入手,二是銷售模式由“渠道驅(qū)動(dòng)”向“渠道+消費(fèi)者”雙驅(qū)動(dòng)模式轉(zhuǎn)型,加強(qiáng)對(duì)核心終端的動(dòng)銷出庫(kù)考核,三是以聚焦、創(chuàng)新為指導(dǎo)思想,聚焦產(chǎn)品、聚焦網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)、聚焦宴席推廣、聚焦消費(fèi)者培育,運(yùn)用新媒體、電商直播等多種方式,實(shí)現(xiàn)公司市場(chǎng)份額的有效提升。然而,老白干的線上銷售收入也經(jīng)歷了下滑,2020銷售收入同比下降7.89%,并且老白干標(biāo)明線上銷售的產(chǎn)品檔次為中高檔酒。
值得一提的是,就在今年1月25日,山東市場(chǎng)監(jiān)督管理局通告顯示,老白干酒旗下曲阜孔府家酒府藏產(chǎn)品復(fù)檢被檢出甜蜜素。甜蜜素是一種無營(yíng)養(yǎng)甜味劑,添加甜蜜素可以增加白酒的綿甜感,進(jìn)而改善產(chǎn)品的口感,但如果人體過量攝入甜蜜素,可能對(duì)肝臟和神經(jīng)系統(tǒng)造成危害,因此國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)明確要求禁止在蒸餾酒中使用甜蜜素。曲阜孔府家酒釀造有限公司對(duì)檢驗(yàn)結(jié)果提出異議,并申請(qǐng)復(fù)檢;經(jīng)山東省食品藥品檢驗(yàn)研究院復(fù)檢后,維持初檢結(jié)論。
此前,老白干酒的目標(biāo)曾是營(yíng)收一百億元,而老白干酒的營(yíng)收已經(jīng)從2019年的40億元下降到了35.9億元,距離目標(biāo)更遠(yuǎn)一步。
懂酒諦智庫(kù)點(diǎn)評(píng)
張可興
懂酒諦智庫(kù)投資
格雷資產(chǎn)董事長(zhǎng),公司創(chuàng)始人,加拿大女王大學(xué)金融碩士,擁有18年投資經(jīng)驗(yàn)
從2020年國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)整個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,其實(shí)不僅是一些上市公司,包括一些地級(jí)市甚至一些小縣城的酒廠,實(shí)際上大家的經(jīng)營(yíng)還是很不錯(cuò)的,大多數(shù)的白酒企業(yè)其實(shí)都實(shí)現(xiàn)了個(gè)位數(shù)或者雙位數(shù)的*增長(zhǎng);對(duì)于已經(jīng)上市的白酒企業(yè),沒有實(shí)現(xiàn)*很好的表現(xiàn),我覺得更多的是企業(yè)自身的一個(gè)問題,比如說產(chǎn)品線的老化、渠道改革出現(xiàn)的一些瓶頸和障礙、以及內(nèi)部的人員架構(gòu)組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整沒有理順,這可能是內(nèi)部的問題,并不是整個(gè)市場(chǎng)行業(yè)的情況。
去年實(shí)際上對(duì)于一些地方的白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)不好,其實(shí)主要影響百分之九十是疫情的影響,導(dǎo)致了很多餐飲消費(fèi)大幅的下滑,那么在低端消費(fèi)白酒企業(yè)的層面影響是的,而像一些高端白酒本身兼具這個(gè)送禮的屬性及稀缺性,對(duì)整個(gè)高端白酒影響是非常小的。
關(guān)于白酒板塊今年的業(yè)績(jī),首先必須得提到行業(yè)標(biāo)桿老大的地位問題,因?yàn)樗菦Q定了整個(gè)行業(yè)的一個(gè)發(fā)展的走勢(shì),最核心的因素如果龍頭白酒老大的價(jià)格持續(xù)處在一個(gè)穩(wěn)定、甚至是提升的階段,那整個(gè)白酒行業(yè)日子都會(huì)不差,這是一個(gè)“定海神針”的一個(gè)作用。
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