“用10年到15年的時間，讓山西汾酒重歸行業(yè)?！?/p>

　　已近60歲的汾酒集團董事長李秋喜，給資本市場畫了一個很大的“餅”，“茅五洋”肯定不會答應(yīng)。

　　2021年前三季度，山西汾酒(600809.SH)營業(yè)收入為172.57億元，同比增長66.24%;歸屬上市公司股東的凈*為48.79億元，同比增長95.13%。這一增速將“茅五洋”和瀘州老窖甩在了后面。

　　不過，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，山西汾酒前三季度研發(fā)費用占營收比例僅0.07%，公司銷售費用為研發(fā)費用的219倍。

　　而且，在前五大酒企中，山西汾酒的銷售費用僅次五糧液，但凈*率則墊底。

　　立志擠進前三畫“大餅”

　　李秋喜2005年任汾酒集團副董事長、委、總經(jīng)理。2017年2月，升任汾酒集團委、董事長。

　　在掌舵汾酒集團前，李秋喜自稱10余年間對市場做了系統(tǒng)性研究，“品質(zhì)、文化、歷史沒有問題，汾酒僅僅是管理問題，要迅速改造。”

　　就在李秋喜掌舵汾酒集團的當(dāng)月，簽下了山西國企改革中首個目標(biāo)考核“軍令狀”。

　　“軍令狀”內(nèi)容包括2017年、2018年、2019年收入(酒類)增長目標(biāo)為30%、30%和20%，三年*(酒類)增長目標(biāo)為25%、25%、25%;三年內(nèi)完成汾酒集團整體上市。

　　如果完成考核目標(biāo)，董事長按規(guī)定取得報酬。對超額完成目標(biāo)25%以上的，給予汾酒集團董事長特別獎勵。完不成目標(biāo)則解聘董事長。

　　此前，2015年和2016年，山西汾酒營業(yè)收入增速分別為5.43%和6.69%，凈*增速分別為46.34%和16.24%。

　　簽下了這份“不成功，便走人”的軍令狀，李秋喜回憶說：“這是我一生中最難忘的時刻，是基于汾酒必須發(fā)展的前提，才做出這樣的選擇。如果我實現(xiàn)不了這個目標(biāo)，我希望更早讓更有能力的人去做這項工作?！?/p>

　　從經(jīng)營數(shù)據(jù)上看，李秋喜掌舵4年內(nèi)，的確發(fā)生了巨大變化。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，山西汾酒營業(yè)收入分別為63.61億元、94.44億元和118.8億元，分別同比增長37.06%、47.48%和25.79%，一舉進入“百億俱樂部”。同期，公司凈*分別為9.52億元、15.07億元和19.39億元，分別同比增長57.39%、58.24%和28.63%，兩項指標(biāo)均完成了考核任務(wù)。

　　2020年，山西汾酒實現(xiàn)營收139.9億元，同比增長17.63%;凈*30.79億元，同比增長56.39%。

　　李秋喜還堅信汾酒將重回“汾老大”的地位，這個“追趕并超越”可能需要“兩個五年計劃、三個五年計劃”，但絕對不能求快。

　　這也表示，李秋喜想用10年到15年的時間，讓山西汾酒重歸行業(yè)。

　　在2021年經(jīng)銷商大會上，汾酒集團提出：“十四五”晉身行業(yè)陣營和“三分天下有其一”。山西汾酒將2021年定調(diào)為營銷深入調(diào)整期，2022年至2023年是汾酒改革的轉(zhuǎn)型發(fā)展期，2024年至2025年是汾酒營銷加速發(fā)展期。

　　由于汾酒集團已基本整體上市，若要躋身前三，初步推算集團旗下上市公司山西汾酒2025年營收要超300億元。

　　顯然，已近60歲的汾酒集團董事長李秋喜，給資本市場畫了一個很大的“餅”。

　　銷售費為研發(fā)費219倍

　　從業(yè)績的增長來看，山西汾酒的趕超之勢強勁。

　　2021年前三季度，山西汾酒營業(yè)收入為172.57億元，同比增長66.24%;歸屬上市公司股東的凈*為48.79億元，同比增長95.13%。

　　從增速上看，山西汾酒營收增速位列19家上市白酒企業(yè)中的第四位，凈*增速位列第五位，排在其前面的酒企酒鬼酒、舍得酒業(yè)、水井坊和青青稞酒均不在一個等量級上。

　　與“茅五洋”和瀘州老窖相比，山西汾酒增速更勝一籌。

　　貴州茅臺前三季度營收746.42億元，同比增長11.05%;凈*372.66億元，同比增長10.17%。

　　五糧液前三季度營收497.21億元，同比增長17.01%;凈*173.27億元，同比增長19.13%。

　　洋河股份(173.850, -0.52, -0.30%)前三季度營收219.42億元，同比增長16.01%;凈*72.13億元，同比增長0.37%。

　　瀘州老窖前三季度營收141.1億元，同比增長21.65%;凈*62.76億元，同比增長30.32%。

　　然而，山西汾酒在營收超過瀘州老窖30多億元的同時，凈*卻少了14億元。

　　山西汾酒2021年前三季度營業(yè)總成本為105.84億元，同比增加53.38%。

　　其中，山西汾酒銷售費用27.85億元，同比增加48.54%，占總營收16.14%;管理費用7.66億元，同比增加14.18%。

　　三季報中，山西汾酒表示，公司深化“1357+10”市場布局，加大長江以南市場拓展力度，推動江、浙、滬、皖、粵等市場穩(wěn)步突破;堅持“抓青花、強腰部、穩(wěn)玻汾”的產(chǎn)品策略，進一步優(yōu)化產(chǎn)品架構(gòu)，持續(xù)推進青花汾酒圈層拓展和市場推廣工作。

　　而且，前三季度，山西汾酒研發(fā)費用僅1272.87萬元，同比下滑3.97%。

　　由此來看，山西汾酒前三季度研發(fā)費用占營收比例僅0.07%，公司銷售費用為研發(fā)費用的219倍。

　　對比來看，“茅五洋”和瀘州老窖銷售費用分別為19.23億元、53.99億元、22.03億元和19.37億元，分別占營收的2.58%、10.86%、10.04%和13.73%。山西汾酒的銷售費用僅次五糧液。

　　同期，“茅五洋”和瀘州老窖的研發(fā)費用分別為4210.49萬元、1.22億元、1.71億元和6888.44萬元。

　　不僅如此，山西汾酒的凈*率達28.27%，在前五大酒企中墊底。

　　今年前三季，山西汾酒經(jīng)銷商共有2726戶，增加了530戶，其中省外新增87家，省外新增443家。

　　需要關(guān)注的是，前三季度，貴州茅臺貨幣資金507.02億元，應(yīng)收款項融資0元;五糧液貨幣資金731.56億元，應(yīng)收款項融資10.51億元;江蘇洋河貨幣資金166.43億元，應(yīng)收賬款融資為0元;山西汾酒貨幣資金107.07億元，應(yīng)收款項融資43.59億元。

　　截至2019年末，山西汾酒應(yīng)收款項融資為27.85億元，到了2020年末是則達到了42.8億元。

　　“應(yīng)收款項融資是指企業(yè)用應(yīng)收款項向銀行或保理機構(gòu)進行融資。”資產(chǎn)管理分析師劉廣文向長江商報記者介紹，這說明山西汾酒資金鏈運轉(zhuǎn)要求較高，對提高資金周轉(zhuǎn)率有幫助，“這有助于提高業(yè)績增速，但也增加了回款的風(fēng)險”。